《巴菲特致股东的信：投资者和公司高管教程》 - 易谦网

人类有种找对手的天生倾向——在投资实践中，两派人就成了对手，一类是价值投资者，另外一类是技术分析派。

技术分析派的本质是一个“猜”字，猜其他技术分析者的心思，猜哪个股票最近会被其他技术分析者看中。

价值投资者主要的精力都花在“选美”上（是找出有“护城河”的好公司）。

对于价值投资者来说，上市公司的财报，特别是年报，那是必读之物。

技术分析派最大的困惑在于：价值投资者为何那么确信长期持有股票可以获益？

技术分析者认为：一代比一代优越的物质条件，会不会只是一种巧合，没人可以保证全世界不会重蹈 1929 年那样的大萧条。

价值投资者之所以能在长期内获得不错的投资收益，很大一部分原因，是因为全世界的政府和央行在背后撑腰。

伯克希尔公司喜欢以合理的价格，购买一家公司 100%的股权。

伯克希尔旗下拥有许多家体量庞大的优秀企业，但许多人可能对此并没有太多感知。

巴菲特和芒格为伯克希尔制定了一系列原则：

第一点，伯克希尔实行一种特殊的合伙人模式——所有人的利益是一致的，不存在为了赚取管理费盲目扩大规模的动机。

第二点，伯克希尔的长期目标是公司内在价值的平均年回报率最大化——低迷的市场是买入优秀企业的最好时机。

第三点，伯克希尔始终会谨慎地使用债务——在通常情况下：伯克希尔会采用两种低成本、无风险的杠杆资源，分别是递延纳税和保险浮存金。

第四点，伯克希尔公司不分红——巴菲特和芒格相信，每留存一美元利润，至少可以创造不少于一美元的市值。

第五点，无论价格如何，巴菲特和芒格都不会卖掉伯克希尔的优质资产。

第六点，董事会始终恪守诚实的原则，会如实向股东汇报好与不好的地方。

和其他专注于交易行为的投资学派相比，价值投资者的做法更类似于修行。

巴菲特远离喧嚣的金融中心华尔街，在美国的中部小镇奥马哈年复一年、日复一日地专注于好公司的寻找。

对于我们普通人而言，心浮气躁往往是常态——如果我们能在学习巴菲特、芒格投资思维的同时，也能学习到他们对于生活的淡定，那么即使投资尚未获得大的成功，至少生活可以从容很多，若能如此，也是一种收获。

投资者注定是孤独的潜行者，它如同潜艇一样遨游于大海的深处而少见阳光，却又见证了海底世界中的精彩斑斓。

决定投资者未来的表面上看企业的未来，实际上却是投资者认知中相信未来更好的初心。