《长期投资：平凡之人缔造不平凡投资之道》 - 易谦网

在经济学里，说起奥地利学派，大家就会联想到凯恩斯学派，奥地利学派的主要任务之一，便是反对凯恩斯学派的观点和做法。当下，凯恩斯学派的观点目前被广泛应用于宏观经济政策方面，而奥地利学派的理论也可以应用于投资。

1、奥地利学派主要研究的是人的行为——他们认为将自然科学方法应用于社会科学是一个极其严重的基本错误。

面对不断追求平衡而动态调整的市场，人类在市场中的行为基于决策，在做决策之前我们需要了解关键信息，但信息具有很强的主观性，任何人都不可能对正在发生的事情做出完全且有把握的了解，更不可能对未来做出正确的预测。

2、每一个决策都是一次冒险——市场的主角，无疑都是人类的精英，但即使是这些精英，他们也只能尽他们的能力，在自己的能力圈内，做出最好的决策，这个决策能否成功，他们也没有把握，只可能成功的概率更大而已。

市场中的每一个人都是动态调整的参与者，没有人可以预测未来会怎么样，每个人都只是在已知的信息内，做着对于自己最有利的事情——基于这个核心观点：未来根本无法被预测，基于不可能的预测而做的调整，完全是乱来。

3、人为干预会扭曲这种信号，从而导致市场失调——严重依赖于凯恩斯主义的国家，经常陷入经济滞胀的情况，便是市场失调的最好证据；奥地利学派指出，没有人为干预的情况下，市场可以通过供需关系明确地传递信号。

人为干预的过程并非是市场的自由选择，即使未来经济情况真的有所恶化，市场自然会有办法通过动态调整，来解决这种情况——动态的市场才是更好的老师。

众所周知，凯恩斯学派非常依赖通过央行调节利率来刺激市场——每当市场一有风吹草动，央行就会采用降息的方法来刺激市场，试图通过降息这一强心针，让市场缓过劲儿来。

作为奥地利学派投资者，我们肯定要避开信奉凯恩斯学派的市场——信贷资金充斥的市场，就如同一个虚胖的人，看着很结实，其实弱不禁风；所以，奥地利学派的投资者会回避这种类型的市场。

降息意味着借钱的成本降低了，这会导致大量杠杆资金进入金融市场，这种资金被称为信贷资金。大量的信贷资金会导致市场上所有的投资品都价格猛涨，从而出现大量泡沫。

被大量信贷资金推高的市场，风险非常大，一旦利息提高，就会出现类似于釜底抽薪的情况——因为一部分借钱投资的人会没钱归还利息，只能抛售股票，大量的抛售会引发恐慌，由此发生多米诺骨牌一样的灾难。

由储蓄资金构成的市场则是良性的，因为用于投资的钱都是自己存下来的闲钱，因此没有成本方面的顾虑，更有利于进行长期投资；央行如果不通过调整利息的方法强行干预市场，投资者的心态也更容易保持平稳。

（一）市场是动态的，永远不可能均衡，虽然应该投资具有竞争优势的好企业，但企业要想长期具有竞争优势，是非常难的——奥地利学派的投资者会选择通过指数基金来进行被动投资。

（二）对于不完全满足于被动投资的投资者来说，可以在投资宽基指数基金的前提下，加入一些基本面的要素，以此来取得更好的回报——已被市场证明有效的基本面指标：它们包括低市盈率、高股息率以及低波动。

（三）对于依然希望有更大挑战的投资者而言，直接投资股票可以满足他们的需求；不过，在投资股票之前，我们需要花大量时间分析相关公司的竞争优势，并要确保自己比其他投资者更好地理解了这家公司的优势。

事实上，大部分企业的CEO或许都不知道自己的企业，在十年后能不能保持目前的地位，因为市场是动态的——如果这些企业高层都做不到预测十年之后的情况，我们又如何做到信心满满呢？

要长期投资，是因为对于普通投资者而言，这是最容易获得成功的一条道路。

在短期之内，经济是非理性的，企业股价是非理性的，市场是非理性的，短线交易者更是谈不上理性；在这种情况下，即使我们理性地买入了被低估的好企业股票，其价格在短期之内也往往很难回归理性（即：可能会继续跌）。

如果我们不坚持长期投资，即使买入了打折的好企业股票，也很难坚持持有——在股票继续非理性下跌后，止损出场，而在股价恢复理性后，追悔莫及。有过几次这种经历后，任何人恐怕都很难坚持进行投资了。

人类无疑是伟大的！这不是因为我们是人类就可以标榜本身，而是因为人类的思想因个体差异导致了不断碰撞，进而迸发出缤纷多彩的火花，推动着人类思想的进步，也造就了永不停步的文明不断发展。

文明是很多很多年的文化，而文化是很多很多年的习惯，习惯的养成依赖于对事物的认知，而认知的提升源自律己的学习；任何生搬硬套的行为都称不上理性，守住认知的底线，才能做出顺应市场的抉择。

凯恩斯用有形的手影响了世界上众多国家，各国央行希望通过调节利率来刺激市场（当下欧美的加息或中日的降息都在此列），却让世界的经济经常陷入滞涨，信贷资金充斥的资本市场已经让市场严重失调——追本溯源，去伪存真才是浮肿的良药。

市场是动态的，预测的事情不要做，干预市场更是饮鸩止渴；市场的变化才是我们不断进步的基石。强制储蓄带给人类的礼物除了投资的本金，还有平和的心态。低PE和低波动、高股息的宽基指数是顺应市场的选择，而投资股票，却需要花大量时间去追求企业的未来有确定性的优势，难易之间不断抉择。

对我们普通人而言，长期的投资确定性的标的是最容易获得成功的理财之道，面对短期的诸多不确定，如果不能坚持长期投资，反而去跟随当下的大势随风而动，结果也就显而易见。