《奥马哈之雾》 - 易谦网

沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett），男，1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，经济学硕士，全球著名的投资家，主要投资品种有股票、基金行业——现任伯克希尔·哈撒韦公司董事长和首席执行官。

在资本市场，巴菲特被普通投资者奉为股神，到底是什么成就了巴菲特的投资传奇？为什么巴菲特会告诫普通投资者远离个股，集中投资指数基金？巴菲特的长坡厚雪怎么解读？为什么要在别人贪婪时远离……

本文用巴菲特主题作为关键词，抛砖引玉，看看巴菲特的投资世界里藏着多少普通投资者也能看懂的财富密码。

资本市场中有些人总是喜欢提起巴菲特一些投资失败的案例，但现实中的巴菲特从来没有说过自己是无所不能的——巴菲特之所以值得学习：有自知之明是他最优秀的特质之一，常年强调能力圈的重要性，就是这种特质的体现。

菲特从来不回避自己不那么成功的投资——他目前的公司伯克希尔·哈撒韦公司就是他最惨痛的失败案例，之所以不回避失败，是因为正如尼采所言，那些杀不死你的，终将使你更强大。

伯克希尔·哈撒韦公司的业绩，在很长一段时间内都能持续战胜标普500指数，在个别年份（1985年，1989年和1998年），甚至取得了40%的年度增幅——很多人由此认为巴菲特拥有点石成金的能力。

事实上，巴菲特并不刻意追求每年的业绩可以大幅度超越指数——他也多次表示，大部分主动选股的基金业绩很难持续跑赢指数（在个别大幅度跑赢指数的年份，伯克希尔的业绩之所以优秀，背后有各种偶然性的因素）。

以1985年为例，当年巴菲特之所以可以取得大幅跑赢标普500的成绩，主要得益于手上通用食品公司的股票，被其他公司以高得离谱的价格收购了。当时通用食品的股价是54美元一股，而收购方的报价是120美元一股。

在当年的致股东信中，巴菲特明确表示，我们投资的标准有三点：一是公司优秀，二是买入价格便宜，三是一群能干且注重股东权益的管理层；但是今年我们能取得非常好的业绩，主要得益于我们遇到了愿意出高价的买主。

由此可见，巴菲特追求的是正确的投资过程，而结果只是正确投资过程的附属物，至于结果是满意还是非常满意，决定权并不在巴菲特手里；但是，正确的投资过程确保了投资结果大概率会令人满意。

很多投资者把高抛低吸视为投资赚钱的终极秘方，如果能在最低点买入，在最高点卖出，普通人就能在短期内实现财富的飞速增长。既然巴菲特号称股神，想必他一定非常擅长这种操作。

事实上，高抛低吸只是另外一种想当然而已——熟悉巴菲特的投资者，可能会读过类似于跟着巴菲特读财报这种名称的书籍，但是很少有巴菲特教你玩转股票指标或者看K线图的书，因为巴菲特很少提及这些概念。

通过指数或者K线图来预测股票的走势，属于一种自娱自乐的游戏——众多投资大师在各种书籍和各种场合一直告诫投资者，股价的短期走势是难以预测的（如果相信有人可以预测股票价格，那你的本金受损也怪不得别人）。

巴菲特最关注的是回报的确定性——只要企业本身依然优秀，那么任何价格，任何时间卖出好企业都是不合情理的。

当然，不在好企业很贵的时候卖出，不代表价值投资者拒绝在市场发生危机时买入更多股票——当发生股灾，大家都在垂头丧气之时，投资大师们忙得不亦乐乎，遍地都是打折的优质企业，没有比此时更好的买入时机了。

巴菲特是一个持续进化的投资者——他擅长博采众长，最终站在多位大师的肩膀上成了最成功的价值投资者；刚认识巴菲特的投资者会认为巴菲特无所不能，而了解巴菲特的人经常会讨论：投资风格更像格雷厄姆，还是更像费雪？

事实上，巴菲特真正出众的地方：在于他可以融合各家所长，发展出自己的投资体系——巴菲特的体系即关注企业本身的优秀，也追求足够的安全边际。

巴菲特更优秀的地方，在于他性格中的善良——他并不会因为自己投资体系的持续进化，就贬低老师格雷厄姆的投资理念（哪怕格雷厄姆自己在年老之后，也对自己早年众多的投资策略进行了大幅度修正，但巴菲特始终对格雷厄姆的体系赞赏有加，并愿意把自己的投资成功归结于格雷厄姆对他的影响）。

巴菲特还是价值投资最好的布道者——如果没有巴菲特每年在股东大会上的细心讲解，大部分价值投资者可能依然在进行着短期的追涨杀跌；巴菲特的持续进化，让他成为真正的价值投资大师。

巴菲特与其他价值投资大师的不同之处在于：巴菲特长期坚持少即是多的原则，在自己能力圈内，通过集中持有极少数量的股票，取得良好的投资业绩。

对于大资金而言，集中持股的难度非常大——这意味着，一旦选择出现偏差，整体的表现就会受到严重打击；这也是巴菲特始终强调每个投资者都应该深耕自己能力圈的最大原因（伯克希尔·哈撒韦公司在1992年时，其前五大股票的市值占了公司总市值的85%）。

巴菲特告诫大家：如果无法在能力圈内挖掘出能确定赚钱的好企业，那就投资低成本的指数基金吧（因为巴菲特明白，即使自己反复强调能力圈，但是普通人其实很难做得像自己一样好）。

这里借用另一位投资大师彼得·林奇的情况作为对比，并以此来展示巴菲特在能力圈内甄选优秀企业的能力——如果林奇这样的传奇人物都做不到巴菲特所做的事情，普通人号称自己能做得和巴菲特一样好，就有些不自量力了。

彼得·林奇虽然也取得了辉煌的投资业绩，但是他的持仓风格与巴菲特完全不同。他的麦哲伦基金经常会同时持有超过1000只股票，美国媒体曾经笑言，就不存在林奇不持有的股票。

林奇和他的继任者都曾经表示，手上那么多股票需要持续跟踪，的确非常麻烦——他们也希望通过集中持股，取得良好的业绩，但是如何选出注定能大涨的股票，他们完全没有头绪。

很多投资者是看着讲述巴菲特投资故事的书籍成长起来的，那么被誉为“移动书架”的巴菲特，他最青睐哪些投资类书籍呢？以下五本书对于巴菲特而言意义非凡，值得学习巴菲特的投资者反复阅读。

作为格雷厄姆最出色的学生，本杰明·格雷厄姆的两本传世巨作肯定是榜上有名的——《聪明的投资者》和《证券分析》。

投资优秀企业股票，让巴菲特的事业突飞猛进——在这方面，以下两本书对巴菲特的影响很大，它们分别是菲利普·费雪的《怎样选择成长股》以及埃德加·史密斯的《用普通股进行长期投资》。

查理·芒格作为对巴菲特影响最大的人之一，很多人对他不太了解——巴菲特推荐的这本《穷查理宝典》可以让大家弥补这一遗憾。

人的阅历和认知，是伴随时间而成长的；当然，每个人的成长付出不只是时间，还有很多做对了或者做错了的事情，以及做事情导致的后果——真正的强者可以博采众长，可以有所为有所不为。

巴菲特就是其中的佼佼者，他专注于自己擅长的领域，不触碰自己不了解的投资标的；作为一个价值投资者，巴菲特的成功得益于他坚持少即是多的核心原则——在自己的能力圈内，通过集中资金长期持有一些真正优秀的企业。

人在时间面前，会显得特别渺小；面对巴菲特的真知灼见和本性的善良，我们是否可以从中获得点触动，了解点逻辑——很多时候，同样的话在不同人的眼中解读出来会有不同的含义，所以才会有不一样的人生。

从投资的角度来看，巴菲特的成功让普通人看到了成功的方向；但从现实的角度而言，自己在向价值投资方向前进的同时，要承认自己和大师之间还有众多沟壑在路上，我们能做的就是以好公司为伍，和好价格相伴，用定投指数基金来无惧市场的波动，赚国家长期发展红利的钱。