《巴菲特的投资组合》 - 易谦网

沃伦·巴菲特（Warren E. Buffett），男，1930年8月30日生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，经济学硕士，全球著名的投资家，主要投资品种有股票、基金行业——现任伯克希尔·哈撒韦公司董事长和首席执行官。

在资本市场，巴菲特被普通投资者奉为股神，到底是什么成就了巴菲特的投资传奇？为什么巴菲特会告诫普通投资者远离个股，集中投资指数基金？巴菲特的长坡厚雪怎么解读？为什么要在别人贪婪时远离……

本文用巴菲特主题作为关键词，抛砖引玉，看看巴菲特的投资世界里藏着多少普通投资者也能看懂的财富密码。

中国和印度是近年来世界GDP增速领域中最靓的仔，根据“世界收入不平等数据库”的数据显示，印度收入最高的1%的人口所拥有的收入在GDP中的占比，从1980年的7.3%上升到2015年的20%以上；

而中国呢，这一比例是从6.4%升到13.9%。不用我说你肯定也发现了——经济增长必然伴随着贫富差距的拉大（所有中产阶层都很担心一件事：就是中国社会在未来是否会走上日美等国的老路，变得越来越“M”形）。

上世纪80年代发达国家经济政策集体转向，新自由主义经济在各国盛行——在经过经济的高速增长期后，收入阶层的分布不断向两极移动，中产阶层不断收缩，呈现出两端高峰、中间低谷的“M”形（是阶层趋向彻底固化的标志）。

当代中产阶层的共识是把一部分财产拿去投资——实体投资的门槛太高，相对来说金融领域还是很容易参与的，但股票投资的风险性好像也太高，让很多人望而却步，所以近些年“基金”这个词才会经常登上新闻首页。

其实不论股票还是基金，投资逻辑并没有本质上的区别——就算你在了解了巴菲特的投资逻辑之后，依然不想亲自操盘股票，想继续通过购买基金来完成资产增值，那巴菲特的逻辑也能帮助你在选择基金时，做出更明智的决定。

虽然“集中投资”是因为巴菲特才名扬天下的，但发明人并不是巴菲特，而是更了不起的约翰·梅纳德·凯恩斯——他创立的宏观经济学推动了世界经济在20世纪的走向，直到现在还在影响着多国的经济政策。

但你可能不知道，这位经济学大咖也会投资股票，而且很成功——他经营的切斯特基金在大萧条和二战期间，平均年回报率有13.2%的优秀业绩；凯恩斯曾在与友人的通信中谈及投资理念：本人有信心投资的企业也不过两三家。

集中投资就是字面意思，是将资金集中在个别几家业绩会大概率跑赢市场的企业身上——作为集中投资的成功实践者，巴菲特认为股市的涨跌不可预测，但一只股票的内在价值是能计算的。

市场中有价值的企业有很多，没有人能将它们一网打尽，任何人的智力和所能掌握的知识都是有限的——判断一家企业的价值与未来不仅涉及数据，还有企业管理层的运行情况、所在行业前景、与同行的比较优势在哪等诸多方面。

多年前美国科技公司风头正劲的时候，巴菲特却没有去投资科技类股票。巴菲特自己也承认看着科技股一路飙升很眼馋，但他还是克制住了贪婪，坚守不懂不做的原则。你可能会觉得这样过于死板，但巴菲特的成就已经说明一切了。

很多人不信任巴菲特的原因，就是觉得巴菲特口中的方法简单得如同白开水——就像集中投资不就是把钱集中在个别高质量的股票上吗？不仅是凯恩斯和巴菲特，信奉并实践这一理念的还有芒格、费舍尔等投资大师。

方法听起来简单，但实际操作起来并不容易——其实说白了，想做好投资虽然少不了数学运算，但比数学运算更重要的是心理素质；现实中的投资之难，有没有一种可能：因为投资上被误导，没找到正确方法造成的？

【二】在实际操作的过程中，我们该避免哪些心理陷阱

投资要选自己熟悉，且前景很好的企业——但并不是说看好了就立刻出手。

巴菲特有个著名战绩：利用“色拉油丑闻事件”成功抄底运通公司——上世纪五十年代，巴菲特非常看好运通公司的未来发展，但运通当时的股价却超出了它的内在价值，所以巴菲特就像一位优秀的猎手，安静等待机会的出现。

1963年，美国运通旗下的一家子公司为了贷款做假账，事情被曝光后，美国运通的股价几乎腰斩（从65美元跌至35美元）；巴菲特立刻将旗下投资公司40%（300万美元）的资产都砸了进去——两年后，300万美元就膨胀为1300万美元。

市场其实无法预测，但无法预测不代表无法分析——行为学家发现：人对坏消息很容易反应过度，而对好消息则反应迟缓；子公司的丑闻会让美国运通公司股价暴跌，可丑闻显然不影响运通公司的盈利能力，股价重新上涨是必然。

巴菲特能在这一案例中实现完美操作，是因为洞悉了人们的心理弱点——优秀的股票不一定会持续上涨，利空消息也不见得有多严重；市场波动正是为买入创造了好机会，但买入之后，波动就不让人愉快了。

巴菲特认为：应对波动唯一的办法就是长期持有（选好了要投资的股票，就要至少持有五到十年，甚至永不卖出。读到这你可能想问了：那他怎么把美国运通的股票卖了？答案就是美国运通公司的股价现在已接近200美元。

巴菲特明白：自己也不是一出生就什么都懂啊，也是在成长中不断学习的；好企业一定要在好价格买入，但如果市场给予的估值太高或有更好投资机会时，落袋为安也是一种选择；当然，我们也看到他在1988年开始持有可口可乐公司股票，就至今都没有卖出。

巴菲特表示：我们在投资时要有足够的自信，只有这样才能做到长期持有，应对因波动而带来的风险。但自信又不能盲目，否则很有可能以过高的价格购入股票，丧失了成本优势，必然会影响你长期持有的信心。

初入股市的人，都是小白；面对波涛汹涌，危机四伏的股市，小白自身有限的认知是很难躲过市场情绪的陷阱。身临其境的心态会助推自己滑向韭菜的深渊，唯有经历过痛彻心扉的磨难，才会明白市场的馈赠背后需要敬畏和感恩。

人生来平凡，唯有认知才能拯救磨难——几番沉浮后的小白变成了小散，他们的区别有限，因为各种消息充斥在股市中，利空冲动、利好迟缓的表现和各种技术分析汇聚而成的假经真念，如果单从结果来看，小散或许还不如小白。

牛短熊长的A股让所有局中人欲罢不能，爱恨两难，有的人开始转向，割肉清仓，卸载软件，誓将永别股市；也有人前赴后继，资本市场永远精彩纷呈，时而多数人贪婪，时而多数人恐慌、偶尔多数人狂欢，唯有少数人一直淡然。

巴菲特把资金集中到自己熟悉的优质股票上，利用市场波动创造的机会买入，用自信的分析来坚定长期持有，看似朴实无华的只言片语，不仅直白地解读了投资策略，而且洞见了能力圈、市场和人性等核心观点。

越来越觉得律己学习的重要性，凯恩斯提倡、巴菲特践行的集中投资，就是告诉小白、小散们要坚定地和好公司为伴。每到年中年底指数的调仓让普通人也能清楚地知道什么是好公司；但要想从好公司那里获取收益，指数基金或许是普通小白和小散的首选。

三年的疫情如同魔咒一般困扰着所有人的生活，奥密克戎如利剑般一直在破除我们坚守的防线；在自嘲中自省：人生没有几个三年，新冠看似改变了我们的出行，改变了我们的很多观念，其实又何尝不是推动着时间的车轮滚滚向前。

投资策略是建立在可持续上的规则，如果你没有离开股市，那最好的投资就是投资自己，用你的认知去变现，然后惊艳所有人！股市不可能阻止人的贪婪，但更好的你可以用认知来画出自己的主场；在这里，哪怕是新冠，不服来战！