《财富是认知的变现：如何避开投资中的12个陷阱》 - 易谦网

从客观上讲，这个世界是杂乱无章的，会让人感到无所适从——所以为了生存，我们必须要构建出一个个应对各类事物的认知框架，让世界变得井然有序，或者说至少在我们自己看来井然有序，只有这样才能让行动有的放矢。

构建认知框架的材料源自每个人的经历和所处的环境，而事情是复杂且立体多面的，由于每个人看到的侧面不同，所以得出的结论也就不同——正是因此，哪怕是从小在一起的发小、好友，也会在很多事情的看法上出现分歧。

在搞清楚这个道理之后，你应该明白为什么很多掌握了大量经济和金融知识的人，没能在金融市场中取得成功了——如果没有正确的认知，掌握的知识再多也是一盘散沙，无法构成对抗市场的力量。

认知与财富之间是耦合关系，认知能直接决定你积累财富的速率与结果。

舒泰峰是重阳投资的合伙人（重阳投资在巅峰时代超过200亿）；还是中国人民大学重阳金融研究院的客座研究员，进入投资界前，他曾在媒体工作过十年，担任《瞭望东方周刊》主笔、《新京报》、新浪网等媒体的特约评论员。

本文从对于投资这件事，我们的大脑存在怎样的缺陷和为什么要建立钟摆思维等内容来解读该怎样突破先天限制，对抗不可避免的市场波动。

近两年谷歌的股价一路高歌猛进，甚至被很多人视为不可能下跌的股票，所以你肯定想不到在2006年1月31日的时候，谷歌曾出现过惊人的跌幅，一天之内就蒸发了203亿美元市值。

那天发生了什么呢？——那是谷歌公布上一年第四季度财报的日子。你肯定会猜谷歌亏损了，可事实上，谷歌在2005年四季度的营收增长了97%，净利润增长的幅度更高，有82%。

这怎么看都是好事，所以疯狂下跌的原因何在呢？很简单，谷歌的业绩比华尔街的预估少了一点点，大概6000万美元左右。在不如预期的情况下出现下跌也正常，可跌掉了203亿就太离谱了——造成这一奇观的原因主要在于人脑对于“损失”有着特殊的情结。

人脑中有个区域叫“前扣带回皮质”，也就是神经学家口中的“哎呀中心”（“哎呀中心”是什么意思呢？每当你对某件事抱有一定的预期，结果却让你出乎意料时，“前扣带回皮质”就会给你带来惊讶的感觉）。

人脑对损失更敏感，反应也更剧烈——神经学家在研究中发现：当结果好于预期时，在“哎呀中心”里被激活的神经元仅有13%，可当结果坏于预期时，被激活的神经元就多达38%了。

华尔街的金融机构也做过一项调查，某家公司的盈利结果如果超过华尔街的预期，股价大概会上涨1%，倘若情况相反，那股价大概会下跌3.4%——明白了人脑的“缺陷”，也就不难理解谷歌股价的暴跌了。

当然了，“缺陷”是加了引号的，因为这一特征是人类繁衍至今的关键，它保证了远古人类能躲开自然灾害和野兽侵袭——只不过在面对金融市场时，曾经的优势变成了劣势。

知道了劣势，我们就可以想办法规避因劣势而带来的损失——以谷歌这件事为例，我们只要去查看公司的业绩以及近期相关信息，就可以判断出巨大的跌幅是出之有因，还是市场的不理性情绪作祟（这显然不是危机，而是机会）。

我们要记住大脑在面临损失时，会做出非理性的反应——这是大脑进化出来的生存机制，虽然很重要，但不适用于金融市场。

阻止我们获利的因素除了“哎呀中心”以外，在很多时候，我们还要对抗难以自控的从众行为和过度悲观情绪——任何一只股票出现超跌，都有人类的这两个习惯在背后推波助澜。

很多人研究过金融市场的周期，霍华德·马克斯也是其中一个。如果你对投资大师如数家珍，那对于马克斯你肯定很熟悉，这位美国橡树资本的创始人曾在2019年，登上过福布斯亿万富豪榜。

霍华德·马克斯是研究周期的大师，而且并不仅局限在股票市场，他还总结过政府调节周期、风险态度周期、不良债权周期等——他的结论是：周期广泛存在于所有经济活动中，对于投资收益也一样。

2016年时，马克斯曾回顾他从1970年开始的历时47年的投资经历——他发现股市的表现在大多数时候很不理性，指数要么过高要么过低，平均每十六年才会表现正常一年（股票市场表现不正常才是常态）。

股票市场不正常的表现不是因为基本面、行业前景等因素，而是由于投资人的心理和情绪总是在高低起伏，但这种高低起伏并非毫无规律可循，而是与钟摆的运动规律极为相似。

钟摆在抵达一侧的端点后，一定会随之发生反向运动，甚至可以说，正是冲向极端的运动为钟摆提供了回摆的动能——股价也是如此，每当人们的恐惧释放完毕，超跌的股价必会向其内在价值回归；但当股价重归正常，股价并不会停在那里不动，因为人性的贪婪会促使股价进一步升高。

人性促生了周期——因为投资人的情绪总是在贪婪和恐惧中摇摆，市场才会在熊牛之间不停转换（我们只有建立钟摆思维，才能不被市场中的不理性情绪裹挟，在嘈杂的市场中找到绝佳的投资机会）。

自月初疫情管控进入常态化以来，一方面，很多人都感受到了久违的阳光和放松之后的便利——不再纠结工作、出行和朋友相聚；另一方面，像寒冬一样的奥密克戎轻易地突破了工作、出行和相聚的人群谨守的防线……

有人说，疫情早该放宽管控，有人说，政府怎么突然不管了；还有人说，各有各的好处——管说明政府的担当和对人民健康的福祉，不管也有利消费复苏和困境反转；当下的节点，很多人一边疯抢抗原、口罩和药品，一边把自己阳了，全家阳了，身边的同事、朋友都阳了等等消息吐槽在朋友圈……

这就是人性！人性中有好的一面，比如人类天性乐观，积极思考，总是向往美好；人性中也有不好的缺陷，从众情绪、过度悲观和贪婪、时不时的“哎呀”也表达了惊讶的一面。

人性对内影响着抉择，对外表达着情绪，资本市场中不同的选择和情绪影响着股价，也在很大程度上遮住了众多普通投资者有限的视野——好公司正在视野的盲区中打理着价值的成长，静待花开；而众多情绪渲染出的妖股、涨停、适合做T、短期利好……各种眼花缭乱的数据蒙蔽了我们的视野，妖言惑众。

人性总是在贪婪和悲观之间徘徊，普通投资者面对市场时表现出的不理性并不可耻，我们重点需要思考并建立的是在人性条件反射机制下的认知防线——通过律己的学习去发现企业的价值与成长曲线，顺势而为地抵消钟摆思维带来的波动，用不断提高的认知去变现投资逻辑，假以时日，小散也可以成为有钱人。