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标题: 《反直觉投资:巴菲特如何避免股市非理性决策失误》 [打印本页]

作者: 飞哥分享    时间: 2022-12-31 06:39
标题: 《反直觉投资:巴菲特如何避免股市非理性决策失误》
本帖最后由 飞哥分享 于 2022-12-31 06:39 编辑

A股股市有一个3000点之谜,GDP这些年翻了好几倍,但上证综指始终在3000点上下波动——有种说法认为大盘之所以长期在3000点徘徊,是因各路资金分歧太大(如果大家目标一致,齐心协力,大盘可能早就突破万点了)。

蚂蚁在迷路时会采取一个策略,就是跟着前面的蚂蚁。如果足够数量的蚂蚁采取这一策略,这些走投无路的蚂蚁很有可能会形成一个圆圈,形成一个无休无止的闭环,一路走到死亡。

如果股市里所有人都行为一致,市场可能早就不复存在了——本文将从无论是直觉还是传统科学,都无法确保投资成功,以及利用反直觉的思维模式,掌握跨学科的方法,为投资保驾护航、为什么说个人投资者远比主动型基金经理幸福等内容出发,带领大家了解什么是反直觉投资


【一】无论是直觉还是传统科学,都无法确保投资成功

直觉和模仿行为对于人类来说,非常重要——直觉让我们在遇到危险的时候,可以在很短时间内集中大量的能量,让自己逃离险境。比如:看到黑熊或者老虎,直觉让我们拔腿就跑,而不是拿出纸和笔,研究这只猛兽吃掉自己的概率有多少。

模仿行为更是我们教育体系的核心,无论是学习新单词“apple”,还是学做两位数的乘法,学生们都是在通过模仿,来学习这些知识。好学生都知道,把书上的例题吃透,能模仿例题的逻辑解题,考试成绩肯定不会差。

直觉和模仿行为让大部分人在工作和学习中游刃有余,甚至成为各行各业的成功人士——但是这些经验到了金融市场,就不管用了(因为直觉和模仿行为在面对简单系统时是行之有效的;但股票市场本身是复杂系统)。


简单系统具有可分解性——我们可以把一个大问题分解成一系列小问题,我们依次把小问题都解决了之后,大问题就迎刃而解了(对于简单系统,有了成熟的解法,只要通过模仿行为学会了前人的方法,大家都可以顺利解决简单系统的问题。比如加减乘除的计算)。

复杂系统的特点是不可分解性——面对复杂系统,我们无法分而治之,而且复杂系统变化无常,不存在系统性的解决策略

举个例子:牛顿是解决简单系统问题的行家,他为了解决运动问题,发明了微积分(就是把大问题分解为小问题来解决的工具);但是当面对股票市场的时候,牛顿发现就算使用微积分,也无法轻松把股票市场的问题解决,其中的原因就是因为股票市场本身是个复杂系统。


复杂系统让无数人为之头疼不已是因为大部分人赖以生存的科学工具,在复杂系统面前都是无效的

1、因果关系:大部分人对于因果关系都有着严重的依赖,我们总是喜欢用一个故事来解释原因和结果之间的必然性——但在股票市场中,很多重大的事情,根本无法用因果关系轻易给出解释,可我们依然执着于为每一次大萧条找原因,事实是我们依然无法预测下一次的金融风暴何时会发生。

2、正态分布:又名高斯分布,是统计学中非常重要的一个概率分布,在数学、物理及工程等领域以及统计学的许多方面有着重大的影响力;专家们会信誓旦旦地指着正态分布图表说这种概率的风险,几百万年才会发生一次。

事实却是股票市场一次又一次的大跌,所以大家发现,正态分布应用于股票市场的时候,好像并不那么有效;很多精通正态分布的投资机构,因为低估了极小概率事件的危害,纷纷在次贷危机中破产出局。


【二】如何利用反直觉的思维模式,掌握跨学科方法,为投资保驾护航

正态分布是概率中的重要工具之一很多投资者正是因为对于正态分布的尾部风险没有足够重视,所以导致了投资失败;但是这不代表概率的知识不重要,事实上,正确的投资方法,需要我们从概率思维出发,建立正确的投资理念

如果正态分布无法让我们取得投资上的优势,那哪种概率思维可以帮助我们呢

最重要的一种概率思维是大数定理——只有试验的次数足够多,试验结果才会接近理论值

我们都知道丢硬币的时候,出现正面和反面的概率各是百分之五十——但是往往我们丢十次硬币,会出现七次正面,三次反面;是不是说明概率各一半的结论错了呢?

事实上,之所以试验数据不符合理论值,是因为试验次数太少——如果我们用算法模拟十亿次丢硬币的过程,我们会发现正面和反面的次数非常接近各一半,这就是大数定理的魔力。

大数定理让我们意识到即使我们拥有了正确的投资策略,但如果实践的次数太少,依然可能遭遇投资失败——为了让投资结果更接近投资策略的理论胜率,我们必须尽可能增加实践的次数,而不能在单个标的上盲目下重注。


股票市场是一个复杂系统,并不存在可以战胜股市的常胜策略——我们在应对复杂系统的时候,越简单的策略,往往越有效(这种思维非常反直觉。因为很多人觉得投资这件事只和企业有关)。

事实上,只懂企业并不能让我们获得投资成功,掌握跨学科方法,懂得心理学和统计等知识,才能让我们的投资获得保障

怎样简单的策略,可以让我们应对复杂系统呢

第一,眼光不要看得太远——看得太远是在浪费时间,信息本是不确定的;

第二,制定可选方案,并根据不断变化的现实加以调整

第三,对自己的竞争环境有清晰的认识

第四,寻找不为人所关注的优势——因为人人都看得到的优势都已经体现在系统中了(优质股票的优秀往往已经体现在其价格上了)。


复杂系统的另一个神奇之处在于虽然参与市场的人存在各种非理性的行为,但是市场非常善于消化这些非理性,最终达成一种有效的状态

换言之,市场以一种我们不理解的方式,实现了有效状态——如果我们不理解市场如何达到有效状态,那么持续战胜市场就成了不可能完成的任务(我们可以靠着运气,偶尔战胜市场,但是想持续战胜市场,是不可能的)。

站在市场这一边,获得市场的平均收益是一种理性的策略,定投指数基金无疑是实现这一策略的最佳途径

举例:标普500指数为代表的指数选择成份股的简单规则:一是股票具有足够的流动性;二是连续四个季度均实现正的净利润;三是市值属于美国主要行业的主要公司;四是公司在行业内具有代表性——这些简单规则构成的标普500指数,成了无数主动型基金经理的噩梦;这一现实再次验证了简单规则在面对复杂系统时的威力


【三】为什么说个人投资者远比主动型基金经理幸福

主动型基金经理在个人投资者眼里,一年动辄几百上千万的收入,抵得上普通人一辈子的工作收入,就好比天皇巨星——但是凡事皆有两面,在高额收入的背后,基金经理相比个人投资者,承受了普通人无法想象的压力。

虽然市场上充斥着各类投资者非理性的想法和行为,但是市场本身却可以完全消化这些非理性,最终达成一种有效状态;没有人知道市场如何将无数的非理性转换成理性的状态,因此战胜市场也就成了不可能完成的任务。

基金经理们面对的就是这么一道无解的问题,胜负完全靠运气,胜利了吃大餐,失败了捡垃圾——对于从小就是学霸的基金经理来说,从事这么一份充满不确定性的工作,实在算不上是一种幸福


【四】结语

巴西当地时间12月29日,“球王”贝利因病去世,享年82岁。根据吉尼斯官方认证,贝利职业生涯(友谊赛+正式比赛)一共出场1363场,打进1283球。而在世界杯赛场上,他一共三次帮助巴西队夺得冠军奖杯(1958年、1962年和1970年)。

横跨三个十年夺得雷米特金杯,桑巴军团也永久保留了这座奖杯(其中在1958年世界杯上,贝利以17岁239天成为世界杯进球最年轻球员,这项纪录延续至今;同时,他也是迄今唯一一位三夺世界杯冠军的球员

球王永远都在!而资本市场的复杂也将永续!!!中国人喜欢说“善有善报恶有恶报”来展现自我对事物因果关系的描述;而平时熟悉的大问题分解成小问题,再将小问题解决的方法,无法让我们顺利游走于资本市场。

传统方法适用于简单,而资本市场本身很复杂——对于复杂系统,不存在能够长期取得优势的系统性方法;但为了在股票市场中生存下去,我们需要从概率思维出发,建立正确的投资理念,学会用简单规则应对这一复杂体系。


从传统的角度来说,我们应该把资本市场的牛市和熊市各占一半来理解;但事实上,A股市场截止到目前为止,表现出来的规律是牛短熊长。虽然众多投资者都知晓股市有风险,但天性乐观的人性却总在预言:我能站在平均线以上。

人性总是在贪婪和悲观中徘徊,是否也能似牛短熊长般贪婪少一些,悲观多一些呢?这个问题类似A股在3000点上下波动,没有标准答案!普通投资者也无需纠结,因为从A股初创至今来看,长期螺旋式上升,是A股股民的福音。

2022年初,我给今年的定义是行稳致远;当下来到了新的时间节点,有必要给新的一年确定个人的投资逻辑,我把它定义为:律己、价值、成长。继往开来,顺势而为,希望自由路上砥砺前行的同行者,都能在2023收获满满!







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