《反直觉投资：巴菲特如何避免股市非理性决策失误》 - 易谦网

A股股市有一个3000点之谜，GDP这些年翻了好几倍，但上证综指始终在3000点上下波动——有种说法认为大盘之所以长期在3000点徘徊，是因各路资金分歧太大（如果大家目标一致，齐心协力，大盘可能早就突破万点了）。

蚂蚁在迷路时会采取一个策略，就是跟着前面的蚂蚁。如果足够数量的蚂蚁采取这一策略，这些走投无路的蚂蚁很有可能会形成一个圆圈，形成一个无休无止的闭环，一路走到死亡。

如果股市里所有人都行为一致，市场可能早就不复存在了——本文将从无论是直觉还是传统科学，都无法确保投资成功，以及利用反直觉的思维模式，掌握跨学科的方法，为投资保驾护航、为什么说个人投资者远比主动型基金经理幸福等内容出发，带领大家了解什么是反直觉投资。

直觉和模仿行为对于人类来说，非常重要——直觉让我们在遇到危险的时候，可以在很短时间内集中大量的能量，让自己逃离险境。比如：看到黑熊或者老虎，直觉让我们拔腿就跑，而不是拿出纸和笔，研究这只猛兽吃掉自己的概率有多少。

模仿行为更是我们教育体系的核心，无论是学习新单词“apple”，还是学做两位数的乘法，学生们都是在通过模仿，来学习这些知识。好学生都知道，把书上的例题吃透，能模仿例题的逻辑解题，考试成绩肯定不会差。

直觉和模仿行为让大部分人在工作和学习中游刃有余，甚至成为各行各业的成功人士——但是这些经验到了金融市场，就不管用了（因为直觉和模仿行为在面对简单系统时是行之有效的；但股票市场本身是复杂系统）。

简单系统具有可分解性——我们可以把一个大问题分解成一系列小问题，我们依次把小问题都解决了之后，大问题就迎刃而解了（对于简单系统，有了成熟的解法，只要通过模仿行为学会了前人的方法，大家都可以顺利解决简单系统的问题。比如加减乘除的计算）。

复杂系统的特点是不可分解性——面对复杂系统，我们无法分而治之，而且复杂系统变化无常，不存在系统性的解决策略。

举个例子：牛顿是解决简单系统问题的行家，他为了解决运动问题，发明了微积分（就是把大问题分解为小问题来解决的工具）；但是当面对股票市场的时候，牛顿发现就算使用微积分，也无法轻松把股票市场的问题解决，其中的原因就是因为股票市场本身是个复杂系统。

复杂系统让无数人为之头疼不已，是因为大部分人赖以生存的科学工具，在复杂系统面前都是无效的。

1、因果关系：大部分人对于因果关系都有着严重的依赖，我们总是喜欢用一个故事来解释原因和结果之间的必然性——但在股票市场中，很多重大的事情，根本无法用因果关系轻易给出解释，可我们依然执着于为每一次大萧条找原因，事实是我们依然无法预测下一次的金融风暴何时会发生。

2、正态分布：又名高斯分布，是统计学中非常重要的一个概率分布，在数学、物理及工程等领域以及统计学的许多方面有着重大的影响力；专家们会信誓旦旦地指着正态分布图表说这种概率的风险，几百万年才会发生一次。

事实却是股票市场一次又一次的大跌，所以大家发现，正态分布应用于股票市场的时候，好像并不那么有效；很多精通正态分布的投资机构，因为低估了极小概率事件的危害，纷纷在次贷危机中破产出局。

【二】如何利用反直觉的思维模式，掌握跨学科方法，为投资保驾护航

正态分布是概率中的重要工具之一，很多投资者正是因为对于正态分布的尾部风险没有足够重视，所以导致了投资失败；但是这不代表概率的知识不重要，事实上，正确的投资方法，需要我们从概率思维出发，建立正确的投资理念。

如果正态分布无法让我们取得投资上的优势，那哪种概率思维可以帮助我们呢？

最重要的一种概率思维是大数定理——只有试验的次数足够多，试验结果才会接近理论值。

我们都知道丢硬币的时候，出现正面和反面的概率各是百分之五十——但是往往我们丢十次硬币，会出现七次正面，三次反面；是不是说明概率各一半的结论错了呢？

事实上，之所以试验数据不符合理论值，是因为试验次数太少——如果我们用算法模拟十亿次丢硬币的过程，我们会发现正面和反面的次数非常接近各一半，这就是大数定理的魔力。

大数定理让我们意识到：即使我们拥有了正确的投资策略，但如果实践的次数太少，依然可能遭遇投资失败——为了让投资结果更接近投资策略的理论胜率，我们必须尽可能增加实践的次数，而不能在单个标的上盲目下重注。

股票市场是一个复杂系统，并不存在可以战胜股市的常胜策略——我们在应对复杂系统的时候，越简单的策略，往往越有效（这种思维非常反直觉。因为很多人觉得投资这件事只和企业有关）。

事实上，只懂企业并不能让我们获得投资成功，掌握跨学科方法，懂得心理学和统计等知识，才能让我们的投资获得保障。

第一，眼光不要看得太远——看得太远是在浪费时间，信息本是不确定的；

第四，寻找不为人所关注的优势——因为人人都看得到的优势都已经体现在系统中了（优质股票的优秀往往已经体现在其价格上了）。

复杂系统的另一个神奇之处在于：虽然参与市场的人存在各种非理性的行为，但是市场非常善于消化这些非理性，最终达成一种有效的状态。

换言之，市场以一种我们不理解的方式，实现了有效状态——如果我们不理解市场如何达到有效状态，那么持续战胜市场就成了不可能完成的任务（我们可以靠着运气，偶尔战胜市场，但是想持续战胜市场，是不可能的）。

站在市场这一边，获得市场的平均收益是一种理性的策略，定投指数基金无疑是实现这一策略的最佳途径。

举例：标普500指数为代表的指数选择成份股的简单规则：一是股票具有足够的流动性；二是连续四个季度均实现正的净利润；三是市值属于美国主要行业的主要公司；四是公司在行业内具有代表性——这些简单规则构成的标普500指数，成了无数主动型基金经理的噩梦；这一现实再次验证了简单规则在面对复杂系统时的威力。

主动型基金经理在个人投资者眼里，一年动辄几百上千万的收入，抵得上普通人一辈子的工作收入，就好比天皇巨星——但是凡事皆有两面，在高额收入的背后，基金经理相比个人投资者，承受了普通人无法想象的压力。

虽然市场上充斥着各类投资者非理性的想法和行为，但是市场本身却可以完全消化这些非理性，最终达成一种有效状态；没有人知道市场如何将无数的非理性转换成理性的状态，因此战胜市场也就成了不可能完成的任务。

基金经理们面对的就是这么一道无解的问题，胜负完全靠运气，胜利了吃大餐，失败了捡垃圾——对于从小就是学霸的基金经理来说，从事这么一份充满不确定性的工作，实在算不上是一种幸福。

巴西当地时间12月29日，“球王”贝利因病去世，享年82岁。根据吉尼斯官方认证，贝利职业生涯（友谊赛+正式比赛）一共出场1363场，打进1283球。而在世界杯赛场上，他一共三次帮助巴西队夺得冠军奖杯（1958年、1962年和1970年）。

横跨三个十年夺得雷米特金杯，桑巴军团也永久保留了这座奖杯（其中在1958年世界杯上，贝利以17岁239天成为世界杯进球最年轻球员，这项纪录延续至今；同时，他也是迄今唯一一位三夺世界杯冠军的球员）。

球王永远都在！而资本市场的复杂也将永续！！！中国人喜欢说“善有善报恶有恶报”来展现自我对事物因果关系的描述；而平时熟悉的大问题分解成小问题，再将小问题解决的方法，无法让我们顺利游走于资本市场。

传统方法适用于简单，而资本市场本身很复杂——对于复杂系统，不存在能够长期取得优势的系统性方法；但为了在股票市场中生存下去，我们需要从概率思维出发，建立正确的投资理念，学会用简单规则应对这一复杂体系。

从传统的角度来说，我们应该把资本市场的牛市和熊市各占一半来理解；但事实上，A股市场截止到目前为止，表现出来的规律是牛短熊长。虽然众多投资者都知晓股市有风险，但天性乐观的人性却总在预言：我能站在平均线以上。

人性总是在贪婪和悲观中徘徊，是否也能似牛短熊长般贪婪少一些，悲观多一些呢？这个问题类似A股在3000点上下波动，没有标准答案！普通投资者也无需纠结，因为从A股初创至今来看，长期螺旋式上升，是A股股民的福音。

2022年初，我给今年的定义是行稳致远；当下来到了新的时间节点，有必要给新的一年确定个人的投资逻辑，我把它定义为：律己、价值、成长。继往开来，顺势而为，希望自由路上砥砺前行的同行者，都能在2023收获满满！