《海龟交易法则》

1983 年，美国期货界的两个高手，理查德·丹尼斯与威廉·埃克哈特就一个问题产生了分歧：伟大的期货交易者究竟是天生的，还是可以后天培养的？这就是著名的“海龟交易实验”——之所以叫“海龟交易实验”，是因为两人讨论这件事情的地点是新加坡的一个海龟养殖场，他们想知道，能否像养海龟那样，培养出交易高手。

【一】交易中的几种认知偏差

认知偏差对于交易的影响非常大，如果交易者陷入认知偏差，任何交易系统对他来说都是无效的。很多实施了海龟交易法则却亏钱的交易者，失败的原因并非是系统的问题，而是在不知不觉中陷入了认知偏差——只有克服了认知偏差，交易才有可能获得成功。

（一）损失厌恶及处置效应；

损失厌恶就是明知有巨大风险，却又无法及时止损。

处置效应是指早早兑现很小一部分利润，错失了后续更大的利润。

损失厌恶和处置效应导致的后果：就是在赚钱的时候，急于卖掉价格正在上涨的股票，在亏钱时无法及时止损，从而让一笔小亏损最终导致账户破产。

（二）结果偏好；导致的后果是：人们过于重视实际发生的事情，从而忽视决策本身。有认知偏差的人，会依据交易的结果来选择交易方式，却往往选择了错误的交易方式，而早早放弃了正确的交易系统。

（三）近期偏好；导致的后果是：这类人更重视近期的数据或经验，忽视更早期的数据，他们认为小部分样本就可以准确地反映总体状况——这样的人缺乏大数据的素养。

只有克服了这些认知偏差，好的交易系统对一个交易者才是有意义的。

【二】海龟交易法则中的一系列规则

一个完整的交易系统，需要回答以下几个问题。

（一）交易什么品种？

投资者买股票是为了长远的目标，他们相信某些东西或公司，在相当长的时间内这些东西或公司会持续升值；交易者买的是股票、期货、期权，交易者只关心价格，从本质上来讲，他们买卖的是风险。

（二）什么时候买？

海龟交易法则是一套机械的有明确算法的交易系统；买入时机的选择通常是当价格越过了过去55个交易日的最高点时建仓；

（三）买多少？

有些投资者很豪爽，一见到潜在的投资机会，马上投入手上全部的资金，全仓买卖，这种风格的投资者在市场上很难活得长久。海龟交易法则的原则是，一定不能重仓交易。

头寸仓位指的是你一开始买多少份额。海龟交易法则有一套动态的头寸法则，一个品种的头寸规模，等于你账户总额的百分之一除以这个品种的绝对波动幅度。海龟交易法会针对不同的品种，根据波动性建立不同的头寸大小。

（四）要不要加仓？

一个头寸建立后，价格上涨了，是否需要加仓呢？答案是需要加仓。在计算头寸规模的时候，会用到真实波动幅度均值，简称 ATR，这个均值股票软件里都有，大家很容易获得一个品种的真实波动幅度均值。这个值就是用来指导如何加仓的，加仓的幅度是二分之一个ATR。

（五）什么时候卖？

根据海龟法则，有两种卖出的时机：第一种是价格触及止损点；第二种是价格跌破最近 20 个交易日的最低点时退出；两种卖出点满足一个就卖。止损点的设置也和 ATR 相关，止损价格设在建仓价格减去 2 倍 ATR 的地方；头寸建立得越多，止损位也相应要跟着提高。

相比止损位，最近 20 个交易日最低点的卖出条件就比较容易理解了，价格下跌，还没触及你的头寸止损位，但是触及最近 20 个交易日最低点，那就果断卖出吧。

【三】结语

海龟交易法则的核心：

一是以长远眼光看待交易——忽略短期内不可避免的损失；

二是相信正期望值的威力——期望值为正的交易长期来看必定会成功；

三是敬畏市场，避免本金损失的风险——否则你可能等不到春暖花开；

四是避免结果偏好，坚定执行策略——你才能真正地获得复利的收益。

任何投资都是律己学习和认知变现的结果，相信大家都有长期投资思维，用时间和淡定去寻找价值投资的方向。