《货币的教训：汇率与货币系列评论》

自本期开始，计划挑出一些主题类的话题来丰富知识面，本期的主题是“货币”；目前计划的有十八期内容，敬请关注；本期的内容是《货币的教训：汇率与货币系列评论》。

有个很刺眼的问题：银行会不会倒闭？我想，答案每个人都有，但不一定统一；中央银行和商业银行被誉为各国经济的供血系统，当经济遇到问题的时候，不到万不得已，一国政府是绝不会让商业银行倒闭的（这里说的是国有银行，企业、民营银行不在此列）。
中央银行和商业银行所构成的金融体系，对于国家经济的正常运行起着至关重要的作用，可以说，两者是现代社会的基石。虽然我们大部分人经常会和商业银行打交道，但是真正理解银行对于社会运行作用的人其实并不多——本文带我们了解一下央行和商业银行如何影响我们每个人的日常生活。

【一】如何正确理解对于人民币汇率形成机制的诸多批评

对于人民币汇率，外界有诸多的批评，最典型的一类批评认为中国的人民币汇率是某些人拍脑袋想出来的一个数字，不是市场行为决定的——这种说法显然是错误的（人民币汇率是在中国外汇交易中心，通过市场行为形成的）。

不过，我们也要承认这个市场的确带有转型经济的一些特征。

（一）中国外汇交易中心只在中国有交易所，交易者无法在国外进行人民币交易——这和美元就有本质上的差别，美元不仅可以在美国境内买卖，在美国之外的其他地方，也可以很方便的买卖美元。

（二）中国外汇交易中心实行会员制——要成为交易中心的会员，需要通过中国人民银行及外汇管理局（以下统一简称为央行）的审查批准，而人民币汇率，就是在这个交易中心，通过会员之间的竞争所形成的结果。

为什么还是有人认为我们的汇率有被操控的嫌疑呢？

这是因为中国外汇交易中心有一个超级会员——这个超级会员买入了中国外汇市场上的绝大部分的外汇，因此对于人民币外汇的汇率有着很强的话语权，这个超级会员的名称是央行。

要成为交易中心会员，要通过央行的审批，央行是裁判员的角色，怎么一转眼，这个裁判又穿上运动员的衣服进场比赛了？这种机制的存在，让我们面对外界的批评时很难给予有力的反击，毕竟央行的确每天在参与市场的交易。

中国目前不要求各会员单位强制结汇——会员单位想卖出外汇就卖，想自己留着就留着，央行不会强迫大家都把外汇卖给它；央行之所以可买入市场内外汇的绝大部分，仅仅是因为它的出价最高——央行还是遵守自愿原则和游戏规则的。

【二】人民币汇率形成体制是中国的“第二货币动脉”——由此引发的被动超发问题，威胁到人民币的币值稳定

“第二货币动脉”是什么意思？

我国的第一货币动脉指的是国家根据社会总需求变化和未来通胀的压力状态，而提供的货币供应量——我们把货币供应量太多称之为货币超发，货币超发分为主动超发和被动超发两种（第一货币动脉可以理解为主动超发）。

主动超发指的是政府发现手上的货币不够财政支出，于是命令央行开动印钞机印点钱给政府用——商品总量不变，货币供应量增加，主动超发的结果就是通货膨胀，物价大幅上涨（因此我们要知道主动超发并不是一件好事）。

我国在1995年开始执行《人民银行法》，从制度上杜绝了政府主动超发货币。

主动超发可以通过立法来避免，但是被动超发却很难这么处理，这是怎么回事呢？

加入WTO后，中国成为全球制造中心，出去的是商品，进来的是美元外汇，企业不能直接拿到美元，这些美元外汇进入相应的商业银行，商业银行把外汇卖给央行，之后把相应的人民币存入企业的账户。

央行在外汇交易市场上扮演出价最高的角色，那央行购买外汇的钱是哪里来的呢？

这个钱来自于央行的储备货币和发行的国债——央行如果购买外汇的钱不够，它不会自己印钱，而只能发行国债，问老百姓借钱，用这个钱来购买外汇；发行债券不会增加货币总量，因此不会有直接的通胀压力。

为什么说商业银行具有货币创造能力？

商业银行把手上的外汇卖给央行，假设从央行那边得到了100元人民币——商业银行是不会把100元放在自己仓库里的，因为钱在仓库里不会自己增值，商业银行会把这100元作为贷款借出去；

按照相关要求，商业银行会留下10元（这就是存款准备金），借出90元给A单位。A单位拿到这90元，大部分情况下不会马上用掉，它会用掉一部分，剩下的部分比如说50元还是存在商业银行里。

商业银行等于又多了50元的存款，它继续前面的过程，留下5元，把45元借给B单位，这个过程会一直持续下去……以年为单位，商业银行通过这种过程，转四轮货币就把货币总量放大4倍——这种被动超发的结果，威胁到人民币的币值稳定，降低人民币的购买力。

我国的第二货币动脉指的是随着加入WTO，中国成为全球制造中心，也带来了幸福的烦恼，这个烦恼就是被动超发问题（我们可以理解为央行动用了储备货币和发行了国债向老百姓借钱），被动超发已经威胁到人民币币值的稳定。

自己放出的老虎，还得自己管——央行购买外汇造成了被动超发，自然也得自己处理这个局面，于是央行通过回收流动性，让商业银行把手上的钱交一部分回去，这方面的手段有：发行央票、增加法定储备金、提升利息等等。

如果大家理解了央行这些策略的目的，就能明白央行一年到头到底在忙些什么了。

【三】结语

中国外汇交易中心位于上海外滩，且实行会员制，会员是中国的商业银行和其他金融组织，交易中心有一个超级会员，就是中国央行，央行购买了大部分交易中心的外汇，这是外界批评的主要原因所在。

人民币汇率形成体制是中国的“第二货币动脉”，由此引发的被动超发问题，威胁到人民币的币值稳定。而中国的贸易顺差也会带来一系列我们平日里根本意想不到的麻烦——经济学就如同蝴蝶效应，会带来各种意想不到的结果。

很多时候，普通人很难有机会去了解货币与汇率，央行和银行之间的关系，但作为全球化时代下的普通人，我们要想在工作中赚更多钱，在生活中不花冤枉钱，还是有必要关注经济，了解货币与汇率的底层逻辑，这样才能安心工作，静享生活。